Ориентиры рынка
Ориентиры открытия Российского рынка
Многие из нас читают рассуждения аналитиков о том, как же сегодня откроются наши биржи. Обычно аналитики ориентируются на уровни закрытия бирж Латинской и Северной Америки, Азии, а также изменения цен нефти. Я решил исследовать как же конкретно связаны эти показатели с открытием биржи ММВБ. Для этого вычислялся коэффцицент корреляции (R) между суточным % изменением значения соответствующего индекса и уровнем т.н. гэпа открытия биржи ММВБ. Для анализа был взят период с 15.03.2006 по 14.03.2007. В этот период умещается от 240 до 290 значений индексов. Поэтому большинство зависимостей статистически достоверны, за исключением индексов Китая и Пакистана. Гэп открытия рассчитывался, как
100*(MicexIndex10:31 сегодня / MicexIndexClose вчера - 1), где
MicexIndex10:31 сегодня - значение индекса ММВБ через 1 мин после открытия;
MicexIndexClose вчера - значение индекса ММВБ при вчерашнем закрытии.
Почему использовалось значение индекса в 10:31, а не значение открытия. До определенного времени, почему-то, значение открытия равнялось значению вчерашнего закрытия, так образом индекс и представлен в базе данных. Кроме того, для установления более менее адекватного значения открытия нужен какой-то минимальный промежуток времени.
Для анализа влияния нефтяных цен использовался фьючерсный контракт на нефть марки Brent, торгуемый на ICE. В рассчетах применялось % изменение цены фьючерса в период с 19-00 предыдущего дня по 10-00 текущего дня.
Коэффициенты корреляции “гэпа открытия” ММВБ
и динамикой международных индексов и нефти
| Индекс, контракт | Страна, регион | R |
|---|---|---|
| Северная Америка | ||
| S&P 500 | США | 0.30 |
| DJIA | США | 0.29 |
| NASDAQ 100 | США | 0.26 |
| Латинская Америка | ||
| IPC Mexico | Мексика | 0,51 |
| BRSP Bovespa | Аргентина | 0,23 |
| BUSE Merval | Бразилия | 0,21 |
| Азия | ||
| Nikkei 250 | Япония | 0,53 |
| All Ordinaries Index | Австрали | 0,52 |
| Straits Time Index | Сингапур | 0,52 |
| KOSRI Index | Южная Корея | 0,49 |
| BSE | Индия | 0,45 |
| Hang Seng | Гонконг | 0,43 |
| PSE Composite Index | Филиппины | 0,38 |
| KLSE Composite | Малайзия | 0,36 |
| Jakarta Composite | Индонезия | 0,33 |
| SET Composite Index | Тайланд | 0,30 |
| Karachi SE 100 Composite | Пакистан | 0,15 |
| Shanghai Composite Index | Китай | 0,07 |
| Индексы MSCI | ||
| EM Latin America | Латинская Америка | 0,50 |
| EM Asia | Азия | 0,56 |
| Нефтяной рынок | ||
| Brent Cruide Oil | ICE | 0,46 |
Как видно из данных таблицы, российский рынок в большей степени привязан к рынкам развивающихся стран, о чем говорят большие значения R для индексов MSCI по сравнению с индексами США. Кроме того, чем ближе во времени закрытие соответствующего рынка, тем большее значение он имеет для нашего открытия (EM Asia больше EM Latin America). Непонятные для меня значения R получены по индексу Бразилии, который в более ранних исследованиях показывал более тесную связь с нашим открытием. (может где закралась ошибка - будем проверять). А также наши взамоотношения с индексом Китая, казалось бы мы должны взаимодействовать более тесно.
В продолжении статьи будет исследованы взаимоотношения открытия с уровнем нефтяных цен, несколько в ином ключе будут рассмотрены азиатские индексы, а также динамика взаимосвязи открытия с международными индексами.
ВТОРАЯ ЧАСТЬ
В предыдущей части статьи мы рассмотрели влияние отдельных факторов (международных индексов и нефти) на открытие российского рынка акций (индекса ММВБ).
Сейчас давайте изучим влияние на открытие ММВБ сразу нескольких факторов.
Использовался следующий подход. Вычислялся процент совпадений знака одного или двух факторов со знаком открытия ММВБ. Например, если индекс Латинской Америки (LA) вырос, то знак этого фактора “+”, если снизился, то знак “-”. Если знаки двух факторов перед открытием ММВБ совпадают (например, LA = “+” и AS = “+”), то сочетание этих факторов имеет аналогичный знак. В нашем примере сочетание (LA + AS) имеет знак “+”. Если знаки двух факторов не совпадают, то данный торговый день исключается из анализа.
Использовались следующие аббревиатуры факторов:
LA - индекс EM Latin America
AS - индекс EM Asia
Brent – ближайший контракт Brent Cruide Oil (биржа ICE)
LA+AS, Brent+LA, Brent +AS – сочетания факторов
Brent+(LA или AS) – бралось в расчет совпадение знаков или Brent+LA или Brent +AS.
LA+AS+(!Brent) - LA и AS совпадают по знаку, но не совпадают со знаком нефти.
Колонки таблицы:
1 – Факторы
2 – Число торговых сессий во всей выборке
3 – Число сессий, использованных для анализа
4 – Число сессий, при которых совпали знаки фактора и открытия ММВБ.
5 – Процент совпадения знаков фактора и открытия ММВБ
Сочетанное влияние факторов на открытие ММВБ
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| LA | 247 | 247 | 163 | 65,99% |
| AS | 247 | 247 | 172 | 69,64% |
| Brent | 247 | 247 | 182 | 73,68% |
| LA+AS | 245 | 169 | 129 | 76,33% |
| LA+AS+(!Brent) | 247 | 69 | 35 | 50,72% |
| Brent+LA | 247 | 138 | 118 | 85,51% |
| Brent+AS | 247 | 143 | 125 | 87,41% |
| Brent+(LA или AS) | 247 | 178 | 148 | 83,15% |
| Brent+LA+AS | 247 | 102 | 95 | 93,14% |
Из представленных в таблице данных следует, что наибольшее значение для открытия ММВБ играют предшествовавшие изменения цены нефти. Изменения индексов LA и AS можно рассматривать, как корректоры влияния нефти, т.е. однонаправленные с нефтью изменения усиливают влияние последней, а разно направленные ослабляют. Об этом красноречиво свидетельствует отсутстие прогнозной силы фактора LA+AS, когда он используется без учета нефтяных цен, см. фактор LA+AS+(!Brent). Сочетание нефти с индексами ЕМ (LA, AS) имеет большую прогностическую силу, чем изолированная нефть. Максимальную и очень высокую прогностическую силу имеет однонаправленное сочетание всех трех факторов.
Из сделанного мной предварительного анализа динамики силы влияния различных факторов на открытие ММВБ видно, что эта сила в разные периоды существенно отличается, но об этом в продолжении статьи.
