Инвестмент

Ралли, ралли, ралли! Новая волна ралли на фондовом рынке! Покупайте все!!! Покупайте то, что еще не выросло, потому что оно должно отрасти вслед за рынком! Покупайте то, что уже сильно выросло, потому что оно растет лучше рынка! 50% за неделю! 20% за день! Куплю хлам дорого!

Все что описано выше – это то, что сейчас происходит на фондовом рынке! Деньги вливаются в любые акции и по любым ценам. Первый эшелон растет урывками, но зато летит в космос второй, третий, четвертый и все остальные. Вчера телекомы, сегодня энергетика, завтра строители… Эти акции еще не показывали 10% за день? Мы идем к ним!

Посмотрите на Индекс ММВБ-10! Он штурмует исторические максимумы. Так, будто бы нет и не было никакого кризиса. Так, как будто все проблемы уже решены. Будто бы предприятия наращивают объемы производства и выходят на рекордные продажи продукции, банки не успевают кредитовать всех желающих, а должники исправно платят. Будто бы нефть стоит 160 долларов, а Газпром постоянно наращивает продажи газа по рекордным ценам. Откуда это все, откуда эти покупатели и где они были год назад?

На мой взгляд, это все классический, сто раз описанный в учебниках фондовый идиотизм, согласно которому все покупают на максимумах, а продают в яме. Впрочем, не будь его, не было бы таких максимумов и развитие рынков шло более гладко.

Что ждать дальше. Если безумство покупателей вытолкнет Индекс ММВБ за уровень 1500 пунктов, мы продолжим движение в район 1580-1610 пунктов и нарисуем пятую и финальную волну роста. Дальше должен быть обвал. Рынок накачан деньгами и сильно перегрет. Мы очень давно не видели хорошей коррекции и долго это продолжаться не может. При заходе выше 1500 пунктов очень много факторов сложится для нее. Волна вызовет новый поток покупателей, а измученные медведи сократят свои шортовые позиции ограничивая поддержку росту стопами. В этот момент должны выйти на сцену крупные игроки, для которых сложится удачный момент для фиксации солидной прибыли. Ну а мелочи не привыкать превращаться в долгосрочных инвесторов с бумагами, взятыми на хаях.

Будьте внимательнее!

Успешно отработав выход из треугольника от 4 февраля, Сбербанк-ао рисует фигуру, которая вполне может стать похожим треугольником, но с большим диапазоном (см. рисунок).

Выход из него в правильном направлении может двинуть котировки в зону проторговки – 75-70. Однако я бы не торопился открывать позиции, внутри тела фигуры, до пробития границ. Ибо из текущего положения мы вполне можем увидеть выход вверх, фигуру «двойная впадина» и рост до уровней 88-93 рубля.

Смотрим внимательно играем от уровней.

Техническая картина, складывающаяся сейчас на дневных графиках акций российских банков, похоже намекает на хорошую возможность для заработка «от шорта». Привилегированные акции Сбербанка и обычки ВТБ уже практически неделю консолидируются после падения, на знаковых уровнях. При этом форма движения и цвет свечей, позволяет говорить о большой вероятности продолжения нисходящего движения, при пробитии уровней.

Выход ниже 65 рублей по Сбер-преф и 0,07 копеек по ВТБ будет означать формирование соответственно тройной и двойной вершин. При этом потенциал снижения достаточно существенен. Так, я бы не стал исключать достижение уровней 45-50 рублей по Сбер-преф и 0,055 рублей по ВТБ с проторговкой уровня 0,065-0,06.

Рекомендация – шорт при пробитии уровней:

Сбер-п - 65 рублей, стоп – 66,7
ВТБ-ао - 0,07 рублей, стоп чуть выше 0,07

В самый разгар кризиса любимой темой обсуждения многих ученых мужей был латинский алфавит. Все старались предугадать, какой буквой мир будет выходить из кризиса. Будет это долгая и мучительная L, быстрая V или инфарктная W, обозначающая две волны кризиса? Сложно что-то говорить за весь мир. Слишком большой и таинственный. Да и нет единого, справедливого индикатора, способного отобразить состояние дел во всем мире сразу. Проще говорить за отдельные индексы и акции, где есть цены, цифры и история. Например, о привилегированных акциях Сбербанка. Почему именно о них? А почему нет? Это акции крупнейшего российского банка, обладающие достаточно высокой ликвидностью на нашем фондовом рынке. А еще это акции, которые выросли на 1000% за 11 месяцев и нарисовали потрясающий, космический, почти эталонный V-образный график!!! Многие ли акции могут похвастаться этим? Так отчего ж не поговорить?

Между прочим, акциям Сбербанка уже не впервой совершать тысяче процентный спурт. Прошлый раз, правда, он занял немного больше времени. Стартовав с низов в начале 2005 года, они достигли отметки 10-ти кратного роста стоимости в 2007 году. После чего, поколебавшись в широком диапазоне с годик, рухнули к истокам. К абсурдно низким, с точки зрения стоимости и перспектив бизнеса, ценам. 15, 12, 10, 7 рублей за акцию «префов» Сбербанка – все эти цифры казались парадоксальными, чрезвычайно привлекательными и одновременно нагоняли ужас. Вдруг кто-то знает что-то такое страшное, о чем ты даже не догадываешься? А иначе, зачем продавать так низко или почему так низко не покупать?

Честно признаюсь, тогда – в декабре, январе, феврале было совсем непонятно почему существуют такие низкие цены. Почему извечно любимый трейдерами и инвесторами Сбербанк вдруг стал никому не нужен? Ведь, по-сути, в том кризисе Сбербанк был едва ли не единственной «защитной» компанией и бумагой. Он щедро дотировался государством и не имел какой-то невероятной задолженности или опасных кредитов. Незыблемость Сбербанка и невозможность его банкротства не вызывала сомнений ни на секунду. Но неужели только у меня?

Потом был спурт. Словно опомнившись, инвесторы и спекулянты бросились покупать несправедливо утоптанную бумагу. Покупки шли практически безостановочно и уже за 4 месяца «префы» выросли более чем на 300%. Короткая пятинедельная передышка и новый старт. На этот раз в космос и без коррекций. О чем вы! Какие коррекции могут быть у ракеты? Бумага пролетала без запинок уровни справедливых фундаментальных цен, уровни сопротивлений и прочие технические барьеры. Маятник, слишком далеко оттянутый влево, рвался к своей правой точке. В итоге, 22 декабря, ровно через 11 месяцев с момента достижения годового минимума Сбер-преф коснулся отметки 1000% роста, остановившись всего в девяти с небольшим процентах от своего исторического максимума. Задача выполнена, буковка V нарисована! Что дальше?

Что будет дальше прогнозировать крайне сложно. Рынок в целом и данная бумага в частности находятся сейчас в состоянии далеком от понятия адекватности. Ровно также как год назад Сбер-преф был неадекватно дешев, сейчас он неадекватно дорог. Давайте поразмыслим. Текущие ценовые уровни соответствуют уровням 2007-2008 годов. Т.е. периода, когда банковская система находилась на пике развития, когда каждый квартал сообщалось о росте объемов кредитования, росте прибыли. Тогда только ленивый не покупал себе новую машину в кредит или не бежал в Сбер за кредитом на квартиру. Объемы выдачи денег как частникам, так и предприятиям росли день ото дня, множа прибыль, и в котировки бумаги закладывались самые высокие ожидания по дальнейшему развитию отрасли в целом и Сбербанка в частности. Тогда их еще как-то можно было обосновать проецированием на далекую и светлую перспективу, хотя, положа руку на сердце, многие их считали переоцененными. А я, например, не покупал.

Что же мы видим сейчас? Кредитование практически остановлено по всем направлениям. Кредиты либо не берут, либо не дают, либо дают, но по указке сверху и не тем, кому следовало бы. Объем проблемных кредитов растет, причем продолжение их роста прогнозируется, в том числе, самим верховным руководителем банка. Прибыль падает, а цена растет… Причем, что интересно, даже в тучном 2008 году, точнее в первой его половине, когда кризис еще не нагрянул, прибыль на акцию составляла всего 3 рубля!!! В 2007-м – 5 рублей на акцию, стоимостью под сотню рублей!!! Это прибыль! Не дивиденды!!! Сейчас прибыль в разы ниже, перспективы туманнее, а цена… в районе максимума! Чем это можно объяснить? Либо полнейшей неадекватностью, либо умелой игрой на шальных деньгах. Объяснять, в конечном счете, можно чем угодно, главное, что перекос на лицо. А перекосы рынок лечит. Не прямо сейчас, но в перспективе. Покупать или держать эту бумагу при таких ценах лично я не вижу смысла. Впрочем, я не понимал и тех, кто покупал ранее – по 55-60 рублей. Кто знает, когда держатели крупных стейков решат, что им нужны деньги? Когда маятник, улетевший очень далеко в противоположную сторону, перестанут держать? По логике вещей, в этой бумаге мы должны увидеть хорошее пикирование вниз. Вопрос в сроках. Это шоу не хочется пропустить.

Итоги ноября. Портфель Инвестиционный 

После яростной раскрутки фильма «2012» стало модно в любом названии использовать это число или похожие на него. Я не смог придумать, как притянуть «2012» к этому своему обзору, поэтому в заголовок поставил другие цифры. На «катастрофические» не похожие, зато говорящие… Название «Пила» тоже из киномотографии. Признаюсь, ни одного фильма из серии «пил» не смотрел, но, по отзывам, все это кровожадные фильмы ужасов. Т.е. точно такие же как наш фондовый рынок в последние три месяца. Кровожадное выкашивание быков и медведей – вот что сейчас на нем происходит. Аналитики и спекулянты спорят в отношении того, в какую сторону должно отправиться рождественское ралли: строго вверх или строго вниз. А оно движется строго в бок, собирая скальпы и отбирая заработанную сверхприбыль. Господь приказал делиться…

Самым правильным действием в такой ситуации было бы постоять в сторонке. Рассовать деньги по карманам и ждать зеленого или красного сигнала светофора. Но, черт возьми, как же трудно стоять в сторонке! Да и деньги в карманах тяготят. Оттопыриваются то карманчики! Некрасиво! Вот и прем на мигающий желтый, который «то горит, то не горит»… И тянуться ручонки шаловливые к кнопочкам и делаются сделочки. Внешне красивые и правильные, но с настроением рынка не согласованные. И утекают денежки, грамотно заработанные. Это называется жадность! Жадность, превращающаяся в глупость. Да нет рядом мудрого дядьки, который дал бы линейкой по ручонкам, да отучил бы дуростью заниматься…

В ноябре, вопреки нашей инвестиционной стратегии мы вновь занимались спекуляциями и играли «от шорта». За что и поплатились. Ну не веришь ты в рост – постой в сторонке, посмотри, сбереги заработанное. Но нет же! Всегда хочется большего! В этом месяце мы продавали Роснефть, покупали Роснефть, продавали Сбер-преф, покупали Сбер-преф… теряли деньги…

За месяц наш портфель упал на 4,41% в то время как Индекс ММВБ вырос на 3,86%

К покупкам мы сейчас совершенно не склонны. Возможно, мы не правы, но некоторые вещи нам непонятны с точки зрения здравого смысла и экономической обоснованности. Нам непонятны докризисные коэффициенты при том, что кризис еще до конца не убит, а просто притоплен большим потоком денег. Мы не понимаем рост без коррекций на 780% практически за год (Сбер-преф, Магнит). Мы рекомендуем стоять в стороне. Возьмите деньги, подержите прибыль в руках купите себе и семье хороший новогодний подарок. А время вменяемого фондового рынка еще придет!

Удачи Вам и с наступающим Новым годом!

Вчера после работы, посмотрев очередной выпуск программы «Рынки» по РБК я отправился пить чай на кухню, где меня и застала неожиданная и поразившая меня своей гениальностью мысль: «А не пора ли продать все бумаги в ноль и уйти к чертям с рынка?» В самом деле, ведь, денег за год по разным портфелям срублено порядком, зачем ломать голову в попытках понять неадекватное, когда можно просто отойти в сторонку, расслабиться, перестать следить за новостями компаний и вернуться тогда когда рынок вернется в нормальное состояние, а цены на бумаги будут хоть как-то реагировать на фундаментал. Еще лучше, конечно, вернуться тогда, когда со всех сторон вновь будут нестись панические крики «Всё пропало!», как год назад. Но в последнее уже верится мало. Впрочем, после долгого роста всегда не веришь в апокалипсис, а после затяжного падения, сложно поверить в то, что солнце все же светит

Кстати, Вы в курсе, что кризис уже закончился? Нет? Тогда посмотрите на Индекс ММВБ-10, который торгуется на уровнях благополучного 2007 года, всего в 15% от своего исторического максимума. Посмотрите на акции Газпрома, которые отделяют те же 15% от цены, которая считалась справедливой в «жирные» годы. То же можно сказать и о Сбербанке. Про ВТБ лучше промолчать, но я скажу. Вы знаете, какая цена считалась справедливой по акциям этого банка перед IPO? Я вам скажу! 6-7 копеек за бумагу. Это с учетом того, чтобы оставался хоть какой-то потенциал для роста на перспективу. Потом, конечно, некоторые аналитики назвали справедливой цену в 14 копеек. Звучали цифры 17 и 19. Но Бог с ними и их ангажированностью. Умные то люди им не поверили, да и разговор сейчас не о них. Разговор о том, что 7 копеек считалось хорошей ценой в период расцвета с учетом дальнейшего потенциала роста выдачи кредитов и развития бизнеса в благополучной, растущей стране. А что сейчас? Банк заполнен проблемными кредитами аки сточная яма, развития бизнеса нет, да и вообще, знаете ли, кризис на дворе. Или кризис – это была шутка? Это я к тому, что текущие 7 копеек за акцию ВТБ мне понять крайне сложно. Кому нужен этот Банк по такой цене, если еще совсем недавно он никому кроме государства не был нужен по цене на 30% дешевле. Или за 1,5 месяца ситуация настолько изменилась?

Вчера по тому же РБК слышал интересное обоснование текущего роста инфляцией. Мол если предприятие продавало продукт за 30 единиц, получало прибыль 5 единиц и имело P/E=8, то продавая за 60 единиц в результате инфляции оно будет получать прибыль 10 единиц и иметь соответственно P/E=4. То есть акция должна вырасти на 100% чтобы вернуть P/E на адекватный уровень. Бред чистой воды!!! Скажите мне, а разве не упадут продажи у этого предприятия в результате такого роста цен? Разве виток инфляции не бьет в первую очередь по потребителю? Ведь потребитель стоит последним в цепочке увеличения дохода в результате инфляции. Он сначала идет в магазин и ужасается от роста цен, резко сокращает количество покупок и только потом, спустя некоторое время работодатель увеличивает ему зарплату. С чего тогда все эти расчеты?

Не буду больше плескаться умозаключениями, скажу лишь, что мне крайне не нравятся текущие цены и уровни в текущей ситуации. Более того, я их не понимаю. А зачем лезть в то, что не понимаешь? Сегодня, волевым решением я закрыл практически все свои длинные позиции и еще немного шортанул ВТБ. Если бы не шорт я бы вывел деньги в депозит. Ибо, на мой взгляд, в ближайшие пару месяцев покупать на бирже будет нечего.

Удачи быкам! Лезьте дальше без меня!

Обратное движение маятника

Сделав почти десяти процентный рывок в Сентябре российский фондовый рынок, в лице Индекса ММВБ, вернулся на максимальные годовые отметки. Абсолютный рост с начала года к 30 сентября составил 93,24%. Цифры, согласитесь, поразительные! Впрочем, что цифры! Куда более поразительным является настроение, царящее на финансовых рынках и в политических элитах. Все сплошь и рядом твердят об окончании кризиса и светлом будущем. И это при том, что кредитование реального сектора по прежнему стоит, ипотечного кредитования нет, в магазинах не отмечается увеличение продаж, а в торговых центрах полно табличек с надписью «аренда». Реального бурного восстановления экономики не видно ни в России, ни в Европе, ни в США, а значит и с ростом на «фонде» не все гладко. Скорее всего, сейчас мы видим обратное движение маятника, который в конце прошлого года слишком сильно (и опять же необоснованно) утянули в одну сторону на апокалиптических ожиданиях. В такие моменты лишь редкие инвесторы способны действовать разумно и взвешенно. Основная масса либо панически боится и продает по любой цене лишь бы продать, как это было в конце прошлого года, либо покупает по любой цене думая, что дальше будет только космос. Впрочем, мы никого переубеждать не будем. Мы покупали акции в конце прошлого года и в начале этого, о чем вы можете прочесть в наших обзорах. Сейчас мы не склонны к покупкам и больше тяготеем к фиксации прибыли и игре на понижение.

В Сентябре мы продали 4 500 привилегированных акций ОАО ЮТК по 1,91 рубля. Продали 10 000 акций ФСК ЕЭС, купленные в прошлом месяце, на идее о пробитии треугольника вверх. А также осуществили спекулятивную короткую продажу акций ВТБ-ао в количестве 2 200 000 штук по средней цене 0,0536. Мы считаем, что акции этого банка необоснованно дороги и в ближайшее время будет возможность откупить их дешевле.

Если говорить о цифрах, то в Сентябре наш портфель вырос на 2,47%, Индекс ММВБ прибавил 9,64%. Наш заработок в деньгах составил 8 638 рублей.

Наибольший вклад в рост стоимости портфеля в Сентябре внесли следующие акции:

1. ЮТК-ап – 3 143 рубля
2. ФСК ЕЭС – 2 470 рублей
3. ЮТК-ао – 1 904 рубля
4. СибТелеком-ао – 895 рублей
5. ОГК-4-ао – 776 рублей

Наибольшие убытки принесли следующие акции:

1. ВТБ-ао (короткая позиция) – 3 616 рублей
2. Уралкалий-ао – 460 рублей
3. РусГидро – 290 рублей

Лучшими по динамике курсовой стоимости стали акции:

1. ЮТК-ао – 34,54%
2. ФСК ЕЭС – 31,34%
3. СибТелеком-ао – 21,23%

Наибольшую долю в портфеле сейчас имеют акции:

1. ВТБ-ао (короткая позиция) – 33,70%
2. Сургутнфгз-ап – 3,76%
3. ОГК-4 ао – 3,01%
4. УРСИ-ап – 2,85%
5. ЮТК-ап – 2,67%

Доля облигаций – 1,83%
Доля денежных средств – 98,96%

Полностью структуру портфеля Вы, как всегда, можете посмотреть здесь.

Удачных Вам трейдов!