Торговля спредом на примере LKOH-ROSN
Пока на рынке затишье перед бурей, можно поговорить и об альтернативных способах работы на нем. Например, рыночно-нейтральная торговля спредом (англ. pair trading)
Смысл в том, чтобы не брать риск движения рынка в целом, а вместо этого играть взаимные соотношения бумаг, или их спред. Тут главное понимать, что выбраные бумаги должны быть хорошо коррелированы между собой и зависеть от одних и тех же рисков и триггеров. Иначе теряется смысл, так как, например, спред между Intel и Exxon может теоеретически расширяться сколько угодно, так как бумаги из разных секторов, и на них действуют разные факторы. Конечно, даже если бумаги из одного сектора, например, Ford и GM, спреды между ними тоже не обязаны строго ходить в коридоре, но все-таки там возможностей для поиска неэффективности ценообразования больше. Есть целые хедж-фонды, которые только этим pair trading и занимаются, оставаясь market-neutral.
Здесь я приведу простой пример из нашей жизни- спред LKOH и ROSN.
Сейчас LKOH находится на исторически дешевых уровнях относительно ROSN. Так же низко спред между ними опускадся в июле 2008 года, после чего в течение месяца спред вырос с 7,8 до 9,1. То есть трейд лонг LKOH-шорт ROSN принес бы без плеча порядка 8% за следующий месяц (16% роста спреда деленное на 2 бумаги, в равных долях). Для чистоты нужно еще отнять стоимость шорта по ROSN, поэтому такие сделки лучше закрывать быстро.
Сейчас спред вновть приблизился к уровням, где Лукойл начинает смотреться привлекательнее Роснефти. Но все-таки экстремальной перепроданности еще нет- для этого я смотрю на отклонение спреда от своей средней:
Когда соотношение LKOH/ROSN отклонится вниз более, чем на 10% от своей 30-дневной средней, момент для сделки будет близким к идеальному.
Такие идеи могут быть использованы разными способами. Агрессивные хедж-фонды могут зашортить Роснефть и на вырученные деньги купить Лукойл. Фонды, которые занимаются отбором отдельных бумаг, но не шортят, могут просто купить Лукойл, в расчете на то, что рост спреда приведет и к абсолютному росту цены. Наконец, традиционные фонды типа ПИФов, которые ориентируются на бенчмарк и не хотят, например, уменьшать отраслевую долю нефтянки в портфеле, могут сократить Роснефть, скажем, с 10% до 5%, а взамен увеличить Лукойл, например, с 10% до 15%.
10. August, 2009 at 22:40
Ja novi4ek no vsegda dumal sto situacija kogda lukoil budet rasti a rosneft padat v principe nevozmozna oni razve ne dvigajutsja prakti4eski sinhronno s cenoi na neft?
10. August, 2009 at 22:45
Речь здесь идет не об абсолютной, а об относительной динамике Лукойла против Роснефти (например, Лукойл вырастет на 20%, а Роснефть на 10%)
10. August, 2009 at 23:23
Сергей, когда Вы успеваете пройтись по таким разным полянам - и обычный трейдинг и разнообразные экзотические индексы вроде балтик, теперь вот и спреды. У управляющего много свободного времени или Вы так многим интересуетесь и Вам это что называется в удовольствие?:) … Ваш пример Лукойл - Роснефть, его спред, не смотря на общее мнение о высокой корелляции инструментов ФР РФ, скорее счастливое исключение. Когда выстраиваешь спреды других пар, то впору не возврат к средней торговать, а расхождение, то есть трендовая составляющая, как мне показалось, довольно высокая. И если пытаться торговать только эту идею, то сигналов маловато будет. А так идея иметь нейтральную позу по рынку с высокой вероятностью прибыли, конечно заманчива.
10. August, 2009 at 23:35
Уважаемый trendsurfer, а прокомментируйте RTS Standart как рынок, интересно ваше мнение.
11. August, 2009 at 08:38
Я эту вещь заметил прошлым летом, такая торговля была выгодной даже во время резких падений, потому что то лукойл сливали слишком резко, то роснефть, то газпром. Переслитое покупаешь, перекупленное шортишь.
11. August, 2009 at 10:27
Споки- времени свободного немного, но главное-правильно организовать его, делегировать полномочия, где необходимо )
Кроме того, сейчас на рынке некоторое затишье, многие в отпусках.
В удовольствие тоде, конечно, так как рынки-это не только моя работа, но и хобби (до определенных пределов, конечно).
Согласен, что на нашем рынке таких примеров спредов немного, но они есть. Я, например, даже в рамках традиционного ориентированного на бенчмарк портфеля использую Лукойл-Роснефть и НЛМК-Северсталь для краткосрочной тактической переаллокации.
11. August, 2009 at 10:28
Denis- к сожалению, не могу ничего сказать про этот сегмент, ибо не использую его вообще
11. August, 2009 at 13:04
+
хороший простой понятный пост.
мерси.
11. August, 2009 at 14:42
вы только экстремальные отклонения спреда торгуете? а если просто теханализ этого отношения использовать?
http://stockportal.ru/technical/?p=1151
11. August, 2009 at 15:23
Да, я смотрю только за экстремумами, так как торговля спредами- это все-таки некий дополнительный инструмент в основной работе. Хотя я не исключаю, что портфели, ориентированные на абсолютный доход, могут торговать спреды более активно.
11. August, 2009 at 15:32
А как узнать трейдер успешный или нет, не перечитав при этом большую часть его сообщений в блоге?
Как отличить хорошего писателя от успешного трейдера?
Выкладывать свои реальные фин результаты вряд ли кто будет.
А как же тогда?
Все к тому, что начну тратить свое время, а на самом деле окажется что человек на демке балуется…
Извините, что вообще не в тему, но как то хотелось услышать совета.
11. August, 2009 at 22:40
Не плохо бы упомянуть, что при pair trading используется mean revert presumption и ортогональная регрессия.
12. August, 2009 at 00:22
to Вовка: Вы, наверное, хотите потратить время на чтение, как быстро заработать миллион? В таком случае Вы ошиблись и блогом и местом заработка
12. August, 2009 at 11:23
Роман, главное, чтобы профит был, а ортогональная регрессия - звучит, конечно, мощно
12. August, 2009 at 11:40
Александр
Я не хочу тратить время на то, что не поможет ни в каком случае заработать миллион.
12. August, 2009 at 19:44
Вовка, чтобы заработать миллион - нужно РАБОТАТЬ
И работать очень много. Чтобы на ФР заработать миллион желательно уже иметь миллион. Быстро здесь можно только слить.
15. August, 2009 at 18:00
trendsurfer, спасибо за идею…
А как технически ее реализовать?
На рынке я недавно, пользуюсь квиком…
15. August, 2009 at 22:23
Aleks- Если вопрос про фильтр всех индексных бумаг, думаю, надо найти где-нибудь исторические данные (например, по закрытию дня) для индекса и входящих в него стоков. Выгрузить все в Эксель и просто ежедневно обновлять массив, добавляя цифры последнего закрытия.
Если вопрос касается спреда конкретной пары акций, то задача сужается, так как исторические данные нужны будут только для этой пары. Имея файл в Экселе с историей, в реал-тайме из Квика можно подгружать текущие значения. Это позволит видеть, где находится значение спреда сейчас.
12. October, 2009 at 19:33
trendsurfer, подскажите новичку, приблизительную методику расчета спреда. Никак не получаются такие же картинки как у вас. в основном значение ползет возле нуля, из-за экстремальных значений.
18. May, 2010 at 10:27
Добрый день!
Недавно задался целью разобраться с парныйм трейдингом.
Ряд вопросов возник:
-В литературе я встретил такое понятие как коинтеграция. Суть в том, что при выборе пар нельзя смотреть на корреляцию (это объясняется “ложной регресией”, т.е. когда два обсолютно не связанных ряда могут показать высокую степень корреляция, но на самом деле они ни как не связаны и поэтому нельзя ожидать, что спред “вернется к среднему”. Вопрос: используете ли Вы какие-либо тесты на коинтеграцию? Если да, то какие?
-Второй вопрос: в какой пропорции открывать позиции? Необходимо так подбирать колличество каждой акции, чтобы деньги от короткой продажи перекрыли расходы на длинную покупку?
-Торговля спредом, это скорее торговля на дневных данных или возможно торговать внутри дня? Какой вариант лучше?
-Собственно вопрос о реализации: где лучше это делать на споте или на срочном рынке?
-Предпринемали ли Вы попытки торговать спредом между индексом и портфелем акций? Если да, то как формировался портфель? Можно ли использовать технологию реплекации индекса из нескольких бумаг путем минимизации ошибки следования?
Вопросов много…. Был бы крайне признателен, если Вы могли бы дать ответы хотя бы на часть.